通策医疗将打造杰出医疗集团

作者:  文章来源:中国证券网 

2011-12-26 9:42:37  【请投稿博客】 【打印】 【关闭

海通证券:通策医疗打造中国杰出医疗投资集团

  中国民营口腔医疗服务市场快速发展。目前口腔医疗服务行业存在的问题是口腔医师紧缺、医师资源地域性分配不均、口腔疾病发病率高就诊率低。随着经济的发展、政策的放开、行业的规范,口腔医疗服务由“需要”转为“需求”。新医改背景下,国家鼓励形成多元化办医格局,民营口腔医疗机构数量2004-2009年CAGR为10%。

  公司业务结构与同行形成错位竞争。公司主营口腔服务,其中业务结构侧重高毛利业务如正畸、种植和特需。公司依托杭州口腔医院,具有技术、服务和品牌基础,客户定位于30%低端人群、60%中端人群、10%高端人群,与公立医院和其他民营口腔连锁店形成错位竞争。

  杭州口腔医院持续增长,宁波口腔医院将迎来新一轮高增长。杭州口腔医院持续盈利,“总院+分院”管理模式的成功,已成为公司走出杭州,布局全国的标杆。公司通过收购兼并,在宁波、沧州、黄石、衢州、北京、昆明布局多家口腔医院。宁波口腔医院增长趋势确定,有望成为第二个杭口,是公司重点培育对象。预计2012年底2013年初开始宁口将迎来新一轮高增长。

  以口腔医疗为主业,向保健、护理领域外延发展。大专科,小综合是民营医院争夺市场份额的制胜法宝,公司定位于大型医院投资管理集团,在做大做强口腔医疗服务主业的基础上,积极寻求向妇幼等其他专科领域发展的机会。

  抓住公立医院改革历史机遇,公司具有先发优势。公司在实践中逐步摸索出参与公立医院改革是公司扩张的最佳模式,公司管理层与部分地方政府长期建立了良好关系,且对医疗服务行业有深刻理解和丰富经验,在进入医疗服务投资管理领域具有先发优势,

  盈利预测与估值。我们认为随着公司杭口业绩持续增长,已并购医院纷纷进入盈利期,公司未来业绩有望持续高增长,不排除继续收购并购的可能。我们预计2011-2013年EPS分别为0.45元,0.64元和0.89元。目标价为28元,对应2012年PE为43.75倍,维持“买入”评级。

责任编辑:姚红祥  

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