齿科充填材料市场投资前景及投资建议分析(原创)
牙充填材料市场投资前景分析

作者:  文章来源:中国产业洞察网 2014-12-30 14:39:54 

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第一节 行业企业投资收益分析

从近年发布的年报看,医药上市公司投资收益普遍大幅上升。医药上市公司目前投资主要集中在主业,比如投资参股其他医药公司,投资股票的则较为少见。投资收益猛增反映出企业较好的财务管理能力,也表明整体医药行业增长良好。不论是企业自身还是被投资参股的其他医药企业,其收益都有较大幅度的提升。

第二节 投资行为分析

一、进入/退出壁垒分析

所谓进入是指在某产业内出现新的卖者(企业)。由于新企业的进入一般会造成产品价格的下降,从而降低原有企业的盈利能力,因此原有企业会尽可能利用自己的在位优势,通过自己的主动行为来排挤和限制新企业的进入,实施有效的进入阻挠,保护自己的垄断地位和利润。

结构性进入壁垒是指由产品技术特点、资源供给条件、社会法律制度、政府行为以及消费者偏好等因素所形成的壁垒。

策略性进入壁垒是指产业内在位企业为保持在市场上的主导地位,利用自身的优势通过一系列的有意识的策略性行为构筑起的防止潜在进入者进入的壁垒。

规模经济与进入壁垒的关系告诉我们,在产业的市场需求有限,同时存在规模经济的前提下,一个或少数几个企业在最小有效规模进行生产并获得经济利润,如果再有新企业有同样的产量进入,则所有企业都有可能亏损。这时新企业无法通过进入这一产业获利,规模经济成为进入壁垒。根据产业内企业规模经济要求,新进入市场的企业必须具有与原有企业一样的规模经济产量或市场销售份额,才能与原有企业竞争,才能在进入后在行业中立足。这之前,新企业的平均总成本(由平均生产成本与平均交易成本确定)一定高于原企业,从而处于竞争劣势。

退出壁垒中提到,资产的专用性,退出的固定成本,战略性退出壁垒、信息壁垒,管理和感情壁垒、政府和社会壁垒等。

企业的进入或退出市场,其实质是志愿重新配置的一种方式,从长期看进入壁垒对社会福利有双重作用,而退出壁垒会使市场机制配置资源的作用弱化。在产业组织理论中,根据市场进入和退出壁垒的高低,可以将市场分为易进易出,难进难出,易进难出,难进易出四种情形。

二、投资前景分析

中国口腔市场成长空间巨大。从我国进行的第三次口腔健康普查情况看,我国老年人的牙齿缺失率远高于中轻年人群,但就诊率依然不高;预计随着老龄化的继续,我国牙科治疗保健的市场潜力必将进一步增大。与国外发达国家相比,中国的牙科市场尚处于发展的初级阶段;专业正畸起步较晚,种植牙的渗透率与发达国家相比几乎可以忽略不计。整体市场规模仍然较小,高附加值业务有巨大的发展空间。

第三节 投资发展建议

相当长的一段时间内,医疗服务行业将是朝阳产业;而牙科等专科医疗领域在消费升级和较为宽松的政策环境支持下,将成为医疗服务行业中的优势细分行业。

趋势:中国市场正在经历快速的上升期。中国市场正在经历快速的上升期。随着我国消费能力及意识的提升,医生和患者教育的加强,我国牙科市场正在经历快速的发展阶段。以种植牙的发展情况为例,中国是全球增长最快的市场之一,估计在过去几年的复合增速超过30%;目前中国已经成为全球几大牙科种植系统企业在亚洲最重要的市场增量。我中心认为,随着有经验的医生数量的增长以及国外企业在国内的学术推广力度提高,以种植牙为代表的高附加值业务将引领国内牙科市场的成长;年种植牙数量有望从目前的10余万颗上升到5年后的50余万颗。因此,从未来发展趋势看,投资牙科行业中高附加值业务利润空间大。

格局:民营医院迅速发展扩张期投入将加大。目前民营连锁口腔机构正在加速拓展国内市场。我中心认为,在公立医院改制和鼓励民营资本进入医疗市场的支持下,民营资本凭借服务优势将取得超出行业平均的增长;而为了在未来的竞争中占据主动地位,扩大品牌影响力,民营医院短期将加快软硬件的投入。考虑到口腔市场的发展阶段,民营资本之间尚未到红海竞争的局面,但医师资源和品牌优势将成为决定医院长期竞争力的核心要素。总结,投资民营口腔医院具有较大发展空间。

公司与盈利:从业务板块上看,种植、正畸等高附加值业务占比的提升将逐步提高民营口腔医院的盈利能力。从商业模式上看,连锁综合医院在客户宽度和规模壁垒上更具优势,更受益于中高层消费群体的壮大;连锁高端诊所定位高,在服务附加值和品牌效应上更具优势。通策医疗和瑞尔齿科分别是两种模式的典型代表,两种商业模式未来有可能相互借鉴和融合。总结:投资市场利润稳定的大型医疗机构更有保障。

行业建议:目前牙科医疗服务企业标的稀缺,仅有通策医疗一家上市公司。目前通策主力院区进入成熟期。估计未来其将加大投入谋求进一步的突破,短期投入可能加大,增长或有所放缓;但是目前的软硬件建设投入将有利于企业在未来的竞争中保持主动,考虑到牙科市场广阔的前景,我们依然看好其长期发展,建议长期投资者紧密跟踪,寻找合适的介入时机。

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责任编辑:姚红祥

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